2016年，大宗商品在5年熊途后终于迎来了一波牛市行情，CRB商品价格指数全年涨幅达14%，CRB金属指数涨幅达53%。然而，我们认为，本轮大宗商品的上涨并不意味着长期牛市的来临，而只是新一轮库存周期下，主动补库存所促成的短期上涨，大宗商品在长周期、中周期、短周期的三期共振下或难以维持涨势。

　　首先，从长周期的角度来看，目前比较广泛认可的是荷兰经济学家雅各布·范杜因对于经济周期的划分，他将1782年到1973年资本主义经济历史划分为四个长波：1782年至1845年的“纺织工业和蒸汽机技术”周期；1845年至1892年的“钢铁和铁路技术”周期；1892年至1948年的“电气和重化工业”周期；1948年以后为“汽车和电子计算机”周期，在1973年结束衰退至1991年完成第四波周期。每一轮长波经济周期都是以技术革新为标志。

　　然而，从2005进入衰退阶段，大概率将于2018年至2019年由衰退转入萧条阶段。曾有经济学家研究表示，通过比较大宗商品价格在每一次长周期中的表现可以观察到，每一波衰退转萧条的时间节点均为大宗商品的重要低点。因此，从长波周期来看，目前大宗商品价格的上涨不可持续，有再度探底的可能。