从宏观方面来看，上周人民币中间价连续上调，升至2016年5月12日以来。其中有中国经济数据的不断变好，以及美元投资情绪的持续疲软这两个基本面改善的原因，也有加强和改进跨境资本流动管理的因素。人民币升值对商品市场的影响，短期来看主要是来自计价的因素，我们看到国内金属板块的调整大于国外，中期来看，升值有利于大宗商品进口套利，也将增加供给，因此对商品总体产生系统性的利空影响。行业数据方面，地产板块一二线城市需求持续低迷令8月十大城市地产存销比继续回升至9个月，而18个三四线城市销量增速也同步下滑，前期火爆的三四线地产需求正逐渐降温，地产调控影响渐显。此外，上周六，统计局公布数据显示，中国8月通胀数据超出此前市场预期，CPI同比增长1.8%，创今年次高水平；PPI同比增幅猛扩至6.3%。中国8月财新综合PMI升至52.4，创六个月以来，8月制造业PMI为51.7，平年内次高值，高于预期值和前值。另外海关周五公布的数据显示，按美元计价的中国8月出口增速不及预期，进口数据则好于预期。总体来看，人民币升值带来出口成本上升拖累影响了出口企业的利润，同时带来进进口盈利压力令供给端承压。但前期7月数据的全面回落一定程度反映了前期地产调控、去杠杆及信贷收缩等负面影响的渐显，展望后市我们认为宏观环境压力仍存，经济L型震荡筑底进行中。

从基本面来看，上周商品震荡偏弱，其中黑色板块整体高位回调，钢强原料弱格局维持。钢材(3914, -9.00, -0.23%)小幅回落，但仍在历史高位附近，热轧板卷价格继续冲高，而双焦价格仍高，令钢材毛利回落。上周五以来发生的钢企高炉生产事故，叠加冬季环保限产力度不断强化，造就了近期成品材强、原料端弱的期市格局。但从现货价格变动来看，煤焦仍然维持价格上涨，对期价构成支撑。因此短期黑色金属板块延续震荡走势，成材强、原料端弱格局近期有望维持。有色价格整体回调，主受由于人民币升值带来的进口盈利压力，展望未来“金九银十”传统消费旺季将至，预计需求将有改善。

钢铁：各类钢材价格小幅回落，价格短期震荡。6月全国高炉开工率环比回升，同比下降。铁矿石价格延续跌势，环比下跌8.8%，抹去去年11月以来的涨幅。热轧卷、螺纹钢、线材库存环比快速下降，库存消化明显。钢材吨毛利普遍大幅改善，螺纹钢吨毛利创近期新高。

　　各类钢材价格小幅回落，价格短期震荡。截至6月22日，Myspic综合钢价指数环比下跌1.1%(上期值9.4%)。冷轧板卷(1.0mm，上海)价格3830元/吨，环比微跌0.3%(上期值9.1%)。螺纹钢(HRB400 20mm，上海)价格3520元/吨，环比大跌7.6%(上期值16.9%)。热轧板卷(3.0mm，上海)价格3520元/吨，环比上涨2.3%(上期值9.9%)。线材(6.5高线，上海)价格3430元/吨，环比下跌6.5%(上期值13.3%)。供给端钢企生产积极，开工率很高，而清除中频炉地条钢并抑制新增产能使得供给得到一定控制，需求端进入高温雨季加之地产调控，需求不旺，另外库存快速消化一定程度对钢价起支撑作用，钢材价格有望继续震荡态势。新疆新粮粮油招商*新通知，壹；高返佣，个人代理75+，公司代理82+起，只要有实力，返佣模式多种，Q:863771615，请电：184-7543-7891微信同步 联系人陈和平，诚招各级代理，佣金日返。

 

本周锌价持续回调，LME现货升水转贴水，进口套利窗口在盈亏平衡附近震荡。伦锌大幅回落5.44%至3033.5美元/吨，沪锌主力合约回落5.32%至24575元/吨，国内现货价格回落1.7%至25640元/吨。本周锌价大幅回落部分受到资金流出影响，整体商品市场资金流出，价格下跌。虽然有观点认为保税区库存大幅增加利空锌价，但整体库存依然处于低位，且国内锌矿和精炼锌产量均大幅降低，前期打开进口窗口，进口逐渐增加补充国内供应符合预期。

 

供给端，精炼锌产量依旧继续走低。安泰科对国内47家冶炼厂锌产量统计结果显示，8月份锌产量为37.2万吨，同比下降8.7%，较7月份环比减少1.5万吨，日均产量环比下降3.8%。1-8月份锌及锌合金总产量为305.5万吨，同比下降2.5%，降幅扩大。修正后的1-7月份总产量为268.3万吨，同比下降1.6%。据调研，8月中国精炼锌产量44.59万吨，环比减少1.97%，同比增加0.24%。1-8月精炼锌产量349.7万吨，1-8月累计同比下降1.48%。产量下降的因素有以下几点：部分冶炼厂因高温季节性检修；环保安全检查导致部分地区阶段性停产，部分冶炼厂降低开工率；以及冶炼厂发生技术或装备性问题暂时停产。

6月全国高炉开工率环比回升，同比下降。截止至6月16日，全国钢厂高炉开工率为77.35%，环比上升2.6个百分点，同比下降2.9个百分点，其中唐山钢厂高炉开工率为78.05%，环比上升0.6个百分点，同比下降6.7个百分点。环保影响逐渐减弱，高炉开工率逐步回升。

　　铁矿石价格延续跌势，环比下跌8.8%，抹去去年11月以来的涨幅。截止至6月21日，中国铁矿石价格指数环比下跌8.8%(上期值-10.7%)，延续前期跌势。铁矿石港口库存再破新高1.44亿吨，而主要钢厂铁矿石库存充足，补库意愿不强，国内取缔地条钢加速去产能政策使得废钢替代效应加强导致对铁矿石需求进一步下降，从而使得铁矿石价格大跌。

热轧卷、螺纹钢、线材库存环比快速下降，库存消化明显。截至6月16日，主要钢材库存合计980.11万吨，环比下降7.6%，同比上涨9.3%，其中热轧卷、螺纹钢、线材库存环比分别下跌6.7%，10.1%和12.6%，同比分别39.8%、-3.2%和8.5%，冷轧库存环比上升2.9%，同比下降6.3%。钢材库存持续快速下降，落后产能挤出市场，形成对钢价的支撑。