宏观层面只是让我们对整体的经济形势和商品供需状况有一个大致的判断，具体到每个品种还要看其自身的产能和供需状况，再根据各个品种的特点和季节性选择合适的入市时机。农产品尤其如此，它的季节性和受天气的影响更加明显，很多时候会独立于宏观经济而走出特有的行情。

　　通过研究美豆历史走势，我们发现每年大致有两轮波动，分别反映的是北美和南美天气炒作和收获压力释放。由于美豆价格更多反映的是美国市场的供需状况，因此往往轮的行情要大于第二轮的行情。把握了这样的规律，结合当前美豆的供需状况就可以提高我们获胜的概率。

　　从2012年开始，美豆价格不断下跌，种植效益持续下滑，至2015年已有较为明显的亏损，市场普遍预计2016年美豆播种面积会有所下降，自动进入产能调整阶段。因此，从理论上来讲，2016年美豆可能进入一个逐步触底、缓慢反弹的过程。但是2016年阿根廷的一场大雨，改变了这样的状况，使得当年美豆价格暴涨，农户的收益状况明显改善，这样一来，本该逐步去掉的产能没有去掉，反而在今年大幅增加，播种面积达到8950万英亩，同比增长7%，提前于其他商品进入产能扩张阶段，这应该就是今年其他品种大幅上涨，但美豆、豆粕依然疲态尽显的重要原因。

　　当前的美豆市场无疑是供大于求的，巨大的播种面积，超出市场预期的单产水平，使美豆价格从7月中旬开始连续下跌，这样的供需结构不会有大的变化。待9月报告确认了之后，收获压力逐步释放，美豆的供需边际开始反向变化，市场可能逐步走稳反弹，因此笔者看好9月中旬之后的市场。

9月7日，WisdomTree的ETF策略师哈米德(Nizam Hamid)在一篇新闻评论中指出：“有多种因素推动金价走高，包括不确定性和对冲基金买盘。如果这些极端环境持续下去，可能将金价推高至1400美元/盎司。”

 

哈米德认为，当前美国国内政策和外交政策的不确定性都在支撑金价。考虑到其他资产类别的估值水平，金价有可能继续上涨，在主流投资者参与交易的情况下尤为如此。

 

目前金价约为1340美元/盎司。在过去的七天里，金价上涨了2.45%，今年目前为止已经上涨了16%。在不确定性和动荡的时期，投资者倾向于投资黄金、瑞士法郎和日元等避险资产，因为债券等传统资产可能成为不稳定的投资。

 

然而，瑞银策略师特维斯(Join Teves)表示，债券收益率下降和美元疲软也支撑了金价。

 

他在本周早些时候发表的一份研究报告中指出：“除了对黄金作为避险资产的兴趣外，其他因素也支撑了金价，比如美国8月就业数据低于预期，而飓风‘哈维’造成的经济损失可能影响美国GDP的增长，美国债券收益率和美元依然接近于低点。”

 

由于黄金是以美元计价的，因此其对美国利率很敏感。近期疲软的经济数据令人担心，美联储可能会在短期内推迟加息，这将削弱美元并支撑金价。今年迄今为止，美元指数(92.3476, -0.0548, -0.06%)已下跌逾10%，一度下滑至91.861。

 

投资者的买入行为也支撑了金价。根据瑞银的数据，在截至8月29日的一周内，黄金多头仓位增加16%，而黄金交易所交易基金9月增加50万盎司，今年迄今已增加533万盎司。金价仍面临下行风险。

 

但是，金价的下行风险依然存在。例如，私人银行Carsten Menke的大宗商品研究分析师门克(Carsten Menke)警告称，如果美元出现反弹，那么金价就会下跌。

 

9月7日，他在电子邮件中表示：“鉴于美国坚实的增长背景，以及更高的利率前景，我们仍预计美元将会出现反弹。鉴于期货市场中的看多情绪，以及现货市场的疲软需求，我们认为，在当前的价格水平上，金价的下行趋势要多于上行趋势，导致我们对于金价的观点转向谨慎。”