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近日央行调统司司长盛松成在公开场合表示,“从M1和M2的货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象。”新华社旗下的《经济参考报》评论称,“流动性陷阱”的出现并不能简单得出货币政策将按兵不动的结论;货币当局有关“流动性陷阱”的提法再一次把货币政策困境摆到桌面之上;在稳增长的同时,为了避免全面流动性陷阱的困境,央行可能会继续进行一些结构性流动性供给。
该文章强调,企业的“流动性陷阱”是经济下行仍有较大压力的表现之一。在这种情况下,任何流动性的“大水漫灌”反而会扭曲货币政策的“初衷”。货币当局需要通过各种措施维持市场流动性的合理和适度,包括目前央行已经在常态操作的MLF、PSL、公开市场逆回购等。
2015年10月以来,M1增速不断走高,但M2增速总体持稳,M2与M1的剪刀差趋势越来越明显。超过44万亿的M1中,仅6万多亿为流通货币,企业的活期存款占M1的多数。
企业选择将资金留在活期存款账户,而非进行投资,根本原因是企业评估后认为投资的收益不及存款——这也是“流动性陷阱”体现经济下行压力较大的原因。文章分析称,实体经济复苏乏力,“资产荒”现象没有根本好转,在这种情况下,任何流动性的“大水漫灌”反而会扭曲货币政策的“初衷”,甚至助长企业投机,不利于企业去杠杆。
货币当局有关“流动性陷阱”的提法再一次把货币政策困境摆到桌面之上。华尔街见闻此前提到,已有分析观点认为,中国央行短期内进一步宽松的可能不大;积极的财政政策配合稳健中性的货币政策才是最优选。
对此,该文章认为,“供给侧结构性改革”仍要更多依靠天然的结构性政策——财政政策以及更多的有针对性的产业政策,来促进实体经济的全面复苏。但 “流动性陷阱”的出现并不能简单得出货币政策将按兵不动的结论。
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